國內(nèi)男裝龍頭海瀾之家（600398.SH）近日宣布擬赴港交所主板上市，計(jì)劃實(shí)現(xiàn)"A+H"雙資本平臺布局。公司于9月26日公告稱，此次H股發(fā)行旨在深化全球化戰(zhàn)略，加速海外業(yè)務(wù)拓展，提升國際品牌影響力。目前正與中介機(jī)構(gòu)推進(jìn)籌備工作，具體發(fā)行方案尚待確定，最終能否通過監(jiān)管審核仍存不確定性。

　　一、業(yè)績波動與庫存壓力

　　作為創(chuàng)立于2002年的國民男裝品牌，海瀾之家曾憑借"平臺+品牌"模式成為行業(yè)標(biāo)桿。2020年周立宸接任董事長后，推動從"男人的衣柜"向"全家人的衣柜"轉(zhuǎn)型，旗下已形成海瀾之家主品牌、OVV女裝、黑鯨潮牌及英氏童裝的多品牌矩陣，并擁有HEAD、阿迪達(dá)斯FCC系列等國際品牌代理權(quán)。

　　然而轉(zhuǎn)型成效尚未完全顯現(xiàn)：

　　營收波動：2020-2024年?duì)I收在179.6億至215.3億元間震蕩，2024年同比下滑2.65%至209.6億元；

　　凈利潤承壓：2024年凈利同比驟降26.88%至21.59億元，較2023年峰值回落顯著；

　　庫存高企：存貨規(guī)模從2020年74.16億元攀升至2025年上半年的102.55億元，存貨周轉(zhuǎn)效率引發(fā)市場關(guān)注。

　　二、海外布局加速推進(jìn)

　　面對國內(nèi)增長瓶頸，海瀾之家自2017年通過馬來西亞首店試水海外市場。2022-2024年海外收入從2.19億元增至3.55億元，雖占比不足2%（2024年為1.76%），但保持27.42%的增速（2025上半年）。目前海外門店達(dá)111家，重點(diǎn)布局東南亞，并計(jì)劃進(jìn)軍澳大利亞、中亞及中東市場。

　　三、港股IPO的戰(zhàn)略意圖

　　此次赴港上市被視作其全球化戰(zhàn)略的關(guān)鍵落子：

　　資本賦能：補(bǔ)充資金用于海外渠道建設(shè)與品牌推廣；

　　形象升級：通過國際資本市場重塑品牌形象，打破"爸爸的衣柜"刻板印象；

　　風(fēng)險(xiǎn)對沖：分散單一市場依賴，緩解庫存壓力。

　　挑戰(zhàn)與展望：

　　需解決品牌年輕化與多品牌協(xié)同難題；

　　海外市場能否復(fù)制國內(nèi)成功模式尚待驗(yàn)證；

　　高庫存管理能力將成為國際化進(jìn)程的重要考驗(yàn)。